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给市场出大难题!民企股东刚拿纾困资金便大幅减持

2018-12-10 05:00 来源:中国经济周刊 参与互动 
标签:羞赧 澳门大发888游戏官网 大兴沟镇

  一线部队节节败退,主力援军拍马赶来拼死相助,岂料,行军途中竟遭遇前线逃兵。

  “兄弟,你上,我们先撤了。”

  “兄弟,前方战况如何?

  “天黑,不清楚。”匆匆离去。

  各路援军反应不一。就地休息,派三路探马前去打探虚实后再做打算,还是继续急行军赶赴前线?

  刚拿到政府组织的纾困资金便立刻大幅减持的民企股东们,给市场出了一道大难题,也给大规模的民企救助行动提了一个醒。

  救援

  最高层的关注之下,这一轮对民企的救援声势浩大。

  11月1日,习近平总书记在民营企业座谈会上发表重要讲话一锤定音,民企发展有了清晰方向,纾困民企的力量更为强大,行动更加积极。

  在此之前的10月19日,国务院副总理刘鹤、央行行长易纲、中国银保监会主席郭树清与证监会主席刘士余集体喊话维稳股市。

  各种大招此后齐发。银行理财资金入市、险资入市、私募基金入市;商业银行扩大对民营企业的信贷投放;放宽上市公司股份回购,松绑并购重组等政策火线出台。

  地方政府资金也纷纷紧急救援。广东、湖南、浙江、四川、北京等13个地区的国资部门已经于近期推出或酝酿了救市方案,救助基金规模合计已超700亿元。

  近日陆续有公司披露拿到援助资金,正逐步将控股股东质押率降至合理水平。11月6日,此前爆发股权质押爆仓危机的东方园林(SZ.002310)称其获农银投资30亿元增资,首期现金增资10亿元已到位。

  11月20日晚,赛为智能(300044)公告,控股股东将部分股权质押给深圳市中小企业信用融资担保集团,获得的资金将用于置换前期股权质押。

  据《中国经济周刊》记者了解,多地已经列出民营上市公司救助名单,有不少公司想方设法跻身其中,获得国资加持;也有公司在尚未确定被救助之时,就匆匆发布可能被纾困的消息。

  不管纾困是真是假,资本市场都给予了足够的反馈,相关标的股价纷纷上涨,如博天环境(SH.603603)在6个交易日内股价从13元涨至18.1元。主业连亏14年的恒立实业(SZ.000622)在18个交易日里出现14个涨停板,股价从2.58元涨至9.78元。

  撤退?

  然而,某些人却用减持给大规模民企纾困行动打了预防针。

  以博天环境(SH.603603)为例,在此轮上涨行情中,博天环境获得了1亿元的纾困贷款。据相关媒体报道,海淀区国资委11月14日与江苏银行北京分行签署战略合作协议,向融资难民营企业发放贷款,为民营企业纾困,博天环境就是其中一员。签约当天,江苏银行北京分行向博天环境发放战略合作协议框架下的首笔贷款5000万元,对博天环境的另外5000万元贷款也将于近期发放。

  利好刺激下,该股从11月12日起经历了七连阳,随后停止上涨步伐。19日晚间,博天环境发布减持公告,三大股东拟清仓式减持1.26亿股,占总股本31.35%,若以19日收盘价18.1元计算,累计减持金额达22.8亿元。

  市场迅速给予冰冷的回应。11月20日,近5万手大单将博天环境全天封在了跌停板上。

  《中国经济周刊》记者注意到,这三大股东并不包括控股股东,减持合法合规。只是,减持的时点过于撩动市场的敏感神经。

  这是为谁纾困?质疑之声四起。《中国经济周刊》记者梳理后发现,“吃相难看”的不光是博天环境的股东,这样撤退的民营上市公司股东还有不少。又如,正业科技11月8日公告说,公司实控人获得东莞国资4.16亿元资金支持。8天后,正业科技6名股东分别减持,累计套现567.93万元。

  再来看看另一类借上市公司回购利好政策做掩护的“逃兵”。

  9月6日,证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议。11月9日,《关于支持上市公司回购股份的意见》出台,在融资方式、融资审核等方面都给予了极大便利,鼓励上市公司回购。

  然而,有的上市公司一边回购,股东却一边减持。亚光科技(300123)抛出总额为1亿元至2.4亿元的回购计划还未实施,其股东周蓉就抛出减持计划。表面看,2017年亚光科技(原名“太阳鸟”)因并购亚光电子而业绩亮丽,实则其传统主业船艇产业2017年亏损近7000万元,实控人太阳鸟控股股份质押比例上升至82.27%,还有14.67 %股权办理了担保与信托登记手续。有报道认为,这或许就是周蓉走人的原因所在。

  亚光科技当然不是独苗。2016年上市的百利科技(SH.603859)的各股东们,从解禁之日起就忙不迭地跑路,前不久还曝出在减持时误操作买入2000股,获利100元的乌龙。

  舆论压力之下,博天环境股东们只是承诺在6个月内不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持。协议转让方式则不受限制。这些股东都是IPO之前拿到的股份,意味着即使股价从最高位跌去70%,其投资获利依然不菲。

  国资纾困,似乎也被某些人视为套现良机。

  标准

  一个潜在的事实是,股东们对公司的质地一清二楚,接盘的国资却可能掉入黑洞。

  从现有数据看,接盘国资大多数处于浮亏状态。例如,金力泰(300225)的转让价15.5元/股,一度跌至4.09元/股,只剩下零头。总价一块钱转让控股权的金一文化(SZ.002721),负债128.53亿元,连续4年经营性现金为负,2017年经营性现金流为-16.65亿元。此外,如福州国资接手的达华智能(SZ.002512),延安国资救援的必康股份(SZ.002411)甚至都堪称高位接盘。

  到底怎样的民企才应该被救助?必须正视到,陷入困境的民营企业各有各的原因。如果本身基本面良好,只因外部环境变化或政策原因,导致一时陷入流动性危机,自当伸以援手。

  然而,据《中国经济周刊》记者在市场中了解,也有一批民营上市公司当初进入资本市场就为了套现,根本无心经营企业;还有的公司主业惨淡,靠着跨业并购,甚至是高溢价高商誉并购维持股价,再做股权质押套现的,如今遭遇市场下行而爆仓。多位市场人士对《中国经济周刊》记者表示,这样的公司本不应该上市,此时若大股东陷入困境不仅应任其自生自灭,还要追查其上市时的猫腻。

  对于纾困民企的标准,习近平总书记在民营企业座谈会上的讲话清晰有力:“在严格防止违规举债、严格防范国有资产流失前提下,帮助区域内产业龙头、就业大户、战略新兴行业等关键重点民营企业纾困。”

  有券商在组织纾困民企资管产品时,也提出合适的投资标的需要满足两方面要求,首要的前提是大股东此前利用股票质押资金做了什么,必须要有正确的投资方向,而不是去做了其他的事情;此外,企业基本面应该是良好的,只是遇到了短暂的流动性问题。

  实操中如何践行,我们拭目以待。

  《中国经济周刊》 记者 李永华 北京报道

  (本文刊发于《中国经济周刊》2018年第46期)

【编辑:张燕玲】
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